券商不顾人情也要追债以至“清退”这些新三板客户，一方面是联系用度拖欠多年，已然成为“不良债务”；另一方面则是这些策划存正在危机的公司曾经遗失转板、收并购等营业新时机的代价。

　　经济视察报 记者 牛钰8月7日下昼5点刚过，何书阳曾经驾车正在回家的途上。回望2019年夏季，他踏入券商投行营业的大门，从未敢奢望自身可能享用到次序的“朝九晚五”的糊口。当前，跟着他所有劲的投行项目赓续际遇波折，辛劳的职业节拍明白慢了下来。

　　动作北方一家“颈部”券商投行部的职业职员，他的苛重营业以北京证券贸易所（下称“北交所”）保荐承销、寰宇中幼企业股份让与体例（下称“新三板”）推举挂牌营业为主，并为企业供应一连督导供职等。

　　正在保荐、挂牌项目审核周期拉长的同时，2024年上半年，何书阳有劲督导的一家新三板挂牌公司被他所正在券商片面解约，由来是拖欠了多年的督导用度。他对这个结果并不不料。该公司的全豹告示都要经由他确认，告示中暴透露的财政危机他心坎很明白。

　　这并非个案。经济视察报按照Wind资讯数据不全体统计，2024年今后，已有53家新三板挂牌公司被券商多次“追债”，这些公司应付的一连督导用度曾经拖欠了两年至七年不等，此中近三成挂牌公司拖欠高出三年。

　　与A股上市公司的一连督导期为一年至三年分别，正在新三板挂牌的公司须要毕生经受一连督导。也即是说，主办券商的一连督导是每一家新三板挂牌公司的“一定品”。根据规则，遗失主办券商高出三个月的公司将被中止挂牌（即“摘牌”）。门槛较低的新三板，是中幼企业正在血本市集融资的主沙场。企业被摘牌意味着遗失主要的融资渠道，前期的进入也将付诸东流。正在如斯主要的后果下，新三板公司被券商“追债”的案例却越来越多。

　　多位受访人士对经济视察报称，现在新三板市集的活动性较低，企业融资难且本钱高。少许财政处境七零八落的中幼型企业又难以抵御市集危机，存正在策划贫苦的题目，每年固定的一连督导用度等本钱只是逼退这些企业的“结尾一根稻草”。

　　券商不顾人情也要追债以至“清退”这些新三板客户，一方面是联系用度拖欠多年，已然成为“不良债务”；另一方面则是这些策划存正在危机的公司曾经遗失转板、收并购等营业新时机的代价。

　　8月7日金融，又有3家新三板挂牌公司宣告主办券商拟单方消灭一连督导赞同的危机提示性告示。

　　这3家公司是西安悦目影视文明传媒股份有限公司（下称“悦目传媒”）、浙狮文明散播股份有限公司（下称“青狮文明”）、北京天成源通科技股份有限公司（下称“天成源通”），他们的主办券商分裂为中泰证券、财通证券、东北证券。

　　此中金融，悦目传媒与青狮文明是第二次被券商书面催告，天成源通是第一次被书面催告。

　　按照告示实质，2017年4月27日，东北证券与天成源通签定了《推举挂牌并一连督导赞同书》，该赞同对督导费的金额和支出时期作了鲜明商定。截至目前，天成源通已累计五年未按赞同商定向东北证券支出一连督导用度。

　　从目前来看，正在上述53家被“追债”的挂牌公司中，被多次催告后可能补上欠款的公司仅有4家，分裂为中惠旅机灵景区打点股份有限公司（下称“中惠旅”）、秦皇岛亿德力科技股份有限公司（下称“ST亿德力”）、贺州速丰木业股份有限公司、上海土友生物科技股份有限公司。

　　此中，中惠旅曾于2016年与光大证券签定一连督导赞同书。截至2024年5月16日，中惠旅仅告竣支出10万元，拖欠一连督导用度50万元，累计三年未根据商定完好支出，所以被光大证券三度书面催告。7月22日，中惠旅披露，已结清2022年度和2023年度的一连督导费。

　　ST亿德力正在4月25日披露，正在主办券商国信证券书面催告三次后，已缴足一年的督导用度。按照此前的告示，ST亿德力拖欠国信证券两年的督导用度，尚欠一年的督导用度，简直金额未披露。“追债”无果的券商曾经与挂牌公司片面消灭了联系的一连督导赞同。按照《主办券商一连督导职业指引》（下称《指引》）的规则，挂牌公司累计两年未按赞同商定缴纳督导用度，倘若被书面催告三次，且距初次催告之日已达三个月的，主办券商能够单方消灭一连督导赞同。

　　经济视察报按照告示简陋估量，本年今后已有超10家新三板挂牌公司被券商片面解约。假使消灭赞同，券商的这笔一连督导用度也可以成为不良债务。

　　据清晰，大个人券商是根据规则的两年为圭臬举行催收的，但多家中幼型券商对拖欠克日的容忍度相对较高，如华西证券负担主办券商的四川聚塔科技股份有限公司（下称“聚塔科技”），曾经拖欠一连督导用度长达七年。

　　华西证券一位投行人士对经济视察报体现，聚塔科技是由华西证券推举挂牌的。从此，华西证券长年供应一连督导的供职，公司的财政部分每年都邑向聚塔科技催收金钱，但不停都没有收回欠款。华西证券动作四川本土券商、国有企业，拥有扶帮地方企业兴盛的仔肩和职守，近年来也正在扶帮聚塔科技等策划贫苦的企业。

　　何书阳对经济视察报称，其所列入一连督导的项目拖欠用度时长也曾经高出三年。赞同消灭之后，欠款不停没有收回。目前该挂牌公司即将摘牌，之后公司层面将通过公法途径讨要这笔欠款金融。

　　少数被券商“追债”的公司正在联系告示中回应了多年不支出一连督导用度的缘由，“无力支出”是重心要素。

　　比如，中御修理兴盛（北京）股份有限公司称，因工程应收账款未能实时收回及疫情影响，公司策划面对贫苦，资金仓促，无法实时支出联系金钱。

　　北京时期科技股份有限公司称，公司目前策划贫苦，资金极端仓促，目前确实无才力支出一连督导费，无法按时践诺缴款职守。

　　毕竟是多罕用度，让这些中幼企业实正在无力支出？按照多家新三板公司披露的音信，券商收取一连督导用度的圭臬纷歧，基础为每年10万元至15万元。

　　多位负担过新三板公司督导员的投行人士对经济视察报体现，新三板的一连督导并不比A股主板的督导轻松，后者的用度每年起码得50万元。挂牌公司的全豹告示都须要主办券商事前审核，督导专员须要按期去现场，不按期的现场抽查要随时赶到。

　　8月今后，共有8家挂牌公司告示称，未按商定向主办券商支出一连督导用度。这些公司所处行业、拖欠时长和主办券商都分别，但均面对策划承压这一合伙的逆境。

　　Wind数据显示，悦目传媒2015年至2019年的营收均正在1亿元以上，2023年其营收仅为25.13万元，但同年的净耗费超600万元。2023年，天成源通的营收为146.76万元，净利润为1.29万元；青狮文明的营收为78.42万元，净利润为1.25万元；其他五家公司的功绩均为耗费形态，此中，泉州欣欣文明传媒股份有限公司（下称“欣欣文明”）的营收为1732.89万元，净耗费1378.61万元。

　　就能否还款以及摘牌危机等题目，经济视察报于8月6日、7日多次拨打上述8家公司公然披露的合联体例，均无法接通。

　　按照《指引》的规则，被券商片面消灭一连督导赞同的挂牌公司，倘若无法正在三个月内找到新的主办券商，则会被终止股票挂牌。目前，多家已被消灭一连督导赞同的挂牌公司处于停牌形态中金融，已满三个月但未找到新主办券商的曾经进入摘牌料理期。

　　“没有据说过被消灭一连督导赞同后还能够找到券商应承承接的。”何书阳体现，思虑这些公司的策划境况，其他券商不成以与之接触。

　　2020年12月11日，《指引》新增券商片面消灭一连督导赞同的实质后，据东方资产Choice数据，截至2024年8月7日，共有76家因“与主办券商消灭一连督导赞同且未能正在三个月内与其他主办券商签定一连督导赞同的”被摘牌的新三板公司。

　　倘若本年今后被券商“追债”的近50家公司均未补缴欠款且未找到新的主办券商，被一连督导用度这一稻草“胜过”的公司将高出120家。

　　上述被券商“追债”的挂牌公司均属于“根下层”企业。根据新三板的分层打点手腕，餍足接连两年盈余、生意收入接连增加，刊行过股票融资等条件的“根下层”企业能力安排进入“立异层”，不相符“立异层”保持条目标挂牌公司，会被安排降层。比“立异层”条件更高的是“精选层”，2021年9月，北京证券贸易所（下称“北交所”）官宣缔造，新三板“精选层”被平移至北交所。

　　一位头部券商投行人士对经济视察报称，近几年科创板、北交所赓续缔造、注册造总共实施，质地较好的新三板公司曾经赓续摘牌去申报IPO，目前可能保持正在“立异层”的公司，被看作是北交所的“后备役”，长年遗留正在“根下层”的中幼企业则被以为“质地不佳”。

　　东方资产Choice数据显示，截至7月31日，2024年已有219家新三板公司摘牌，此中仅11家因“与主办券商消灭一连督导赞同且未能正在三个月内与其他主办券商签定一连督导赞同的”而摘牌，有182家是“公司申请摘牌”，占比高达83.11%。

　　一位6月份刚告竣摘牌的中幼企业内部人士对经济视察报体现，基于计谋安排，公司主动终止挂牌。该公司的告示披露，主动终止挂牌的缘由是“会合精神做好公司策划打点职业、低落公司运营本钱、普及策划决定恶果”。看待此中的“运营本钱”，该人士称禁止易流露。

　　值得提防的是，有少数挂牌公司此前告示称，无力礼聘审计机构导致年度呈文无法按时披露，由此直面“年度呈文无法按时披露”的摘牌危机和行政处置。

　　4月19日，浙江浩腾电子科技股份有限公司（下称“浩腾科技”）披露，因策划贫苦，无力支出审计用度，无法礼聘司帐师工作所举行审计，导致公司无法准期披露年度呈文。8月7日，浩腾科技收到证监会浙江拘押局行政处置决策书，因音信披露违规被浙江拘押局警备、责令纠正以及罚款60万元。

　　华东某头部券商投行人士对经济视察报称，推举中幼公司正在新三板挂牌时，其所正在的券商会收取70万元至80万元的用度，而且会成为新三板挂牌公司的第一个主办券商；按摄影合条件，一连督导用度为券商别的收取的固定用度，每年约莫为10万元至30万元。

　　该人士称，除督导用度表，中幼企业正在挂牌时代要一连面对的策划付出又有每年的审计用度、交给寰宇中幼企业股份让与体例有限公司的挂牌费、其他模范运作的隐性本钱等。另表，又有良多地方性的协会要收取年度会员用度。企业终止挂牌后，能够省去不少策划用度。

　　据清晰，新三板挂牌公司的审计用度正在10万元至35万元之间，股转公司的挂牌年费以平淡股和优先股分裂估量，此中平淡股的年费为2万元至5万元。仅以此公然披露的用度估量，中幼企业因挂牌而出现的固定策划本钱每年为22万元至70万元。

　　“有些民营企业老板会感应正在新三板挂牌没有得到实质的好处，还要相符各样合规的条件。披露音信时，除了激昂的用度表，还会涉及他们不应承披露的贸易机要等音信。”何书阳以为，主动摘牌也是由于个人民营企业家正在现在的情况下欲望裁汰困难、一心策划。从新三板兴盛来看，近两年来，挂牌公司裁汰、活动度有所低落。Wind数据显示，截至2024年8月8日，新三板挂牌公司为6148家，此中3974家为根下层公司。正在新三板市集兴盛炎热的2017年，挂牌公司总量为11630家，此中根下层公司多达10277家。新三板官网披露的数据显示，2023年，三板成指、三板做市、立异成指、三板龙甲第主要的指数接连两年下跌。2023年，新三板股票刊行创下2015年今后的最低值，累计刊行573次，刊行金额为180.19亿元 ；终年成交174.27亿股，成交金额为612.74亿元；仅有13起强大资产重组，20起收购。

　　汇生国际血本总裁黄立冲以为，新三板市集上的股票活动性较低，市集上的公司公共为中幼企业，策划境况担心靖，财政处境七零八落金融，正在投资者对血本市集的信念广博削弱确当下，对危机较高的新三板市集更为把稳。而这些中幼企业正在银行贷款收紧、危机血本裁汰时难以得到融资扶帮，面对策划贫苦以至停业倒闭的危机，这又导致市集上可能吸引投资者的优质标的裁汰。

　　对策划方面存正在压力的挂牌公司来说，这笔欠款大概是胜过他们的“结尾一根稻草”。但对券商越发是头部券商而言，新三板一连督导营业能奉献的营收有限，实乃“蚊子肉”，假使欠款难以追回，也对财政层面影响颇微。

　　“新三板的项目生漫空间有限，收费少，咱们不锺爱做。”某行业排名前三券商的投行人士对经济视察报称，跟新三板项目标收费较为固定分别，A股的股权融资项目是根据融资额的百分比确定收费，与客户签赞同时辨别简直营业的用度，好比承销保荐用度2900万元，后续需一连督导两年合计100万元，每年起码50万元。

　　东方资产Choice数据显示，截至8月7日，开源证券曾经一连督导了724家新三板挂牌公司，正在新三板市集吐露断层式当先；申万宏源证券负担558家挂牌公司的主办券商；居于其后的东吴证券、国融证券、中泰证券、长江承销保荐均有200余家一连督导营业的客户；而头部券商中信证券、国泰君安、光大证券、中信修投等唯有几十家此类客户。

　　对开源证券来说，新三板营业的收入占比相对较少。开源证券6月底披露的招股书显示，2023年，该券商正在新三板全豹营业的手续费及净收入为1.54亿元，占其当年投行营业总收入的17.42%，占总营收的5%。

　　若将开源证券有劲的724家新三板挂牌公司视为一个团体，根据每家公司每年支出10万元的一连督导用度来估算，开源证券正在新三板的一连督导用度总收入约莫为7000万元。这一数字，相较于一个IPO项目标净收入，可以仅是一个零头。

　　2023年12月16日，开源证券动作联席主承销商保荐一个创业板IPO出现的净收入为6609.12万元。

　　然而，正在现在IPO放缓的趋向下，贫乏优质股权融资项目标中幼券商投行营业的收入广广博幅缩幼，新三板营业能够带来的收入也很主要。

　　除了公然“追债”的项目表，正在诸多挂牌公司因策划层面的题目主动摘牌之余，背后又是否株连拖欠一连督导用度，目前不得而知。

　　8月5日至8月7日时代，看待“追债”新三板公司的开展以及影响境况，经济视察报合联采访了开源证券、国新证券、财通证券、中泰证券等多家券商采访，截至发稿时未得到回应。【金融头条】券商“索债”新三板公司