10月24日，东岳集团宣布布告暗示，公司于2023年10月23日与卖方(新华联控股000036）的全资附庸公司)订立《股份回购公约》;遵循公约，卖方拟出售公司合计约5.21亿股股份(约占公司于本布告日期已刊行股本23.12%)，而公司拟回购该批股份刊出，总对价约36.99亿港元(相当于国民币34.57亿元)，即每股回购股份约7.1港元。值得一提的是，7.1港元的回购价较布告前的最新收盘价5.34港元，溢价32.92%。

　　据悉，正在重重债务下，新华联控股有限公司于2022年8月正式被债权人申请停业重整，多氟多002407）、联创股份300343）等多家公司暗示出席重整，业内人士剖释这些公司的图谋是追求新华联手中东岳集团的驾驭权。

　　现目前，东岳集团对公司股价大幅溢价回购，同时还售卖股份以增加回购的资金。这此中，发现的不但仅公司“财力”，况且还彰显了公司稳当筹划的信念。

　　而受此溢价回购音讯提振，东岳集团股价今日高开高走，盘中一度涨近20%。截止收盘其股价大涨13.67%，报于6.07港元，大幅盘旋往日低迷走势。

　　然而，东岳集团此次股价受利好音讯提振的背后，亦有来自根基面和行业的“暗潮”涌动。

　　东岳集团缔造于1987年，是一家老牌化工企业。该公司通过氟化工原料发财，后渐渐拉长氟化工物业链，构造硅质料、含氟高分子质料(PVDF、PTFE等)的坐蓐，目前曾经具有从低级原料到终端产物最完备的一体化物业链构造。

　　生长三十多年来，东岳集团正在氟化工和硅化工两大物业链均具备明显的一体化上风，目前是我国氟硅行业龙头，苛重产物搜罗了高分子质料、有机硅、造冷剂等。此中，正在造冷剂范围上风更为了得，目前二代造冷剂R22年产能28万吨，稳居行业第一;第三代造冷剂R32、R125的年产能则划分为6万吨、4万吨。

　　无趣味的是集团，从根基面再现来看，东岳集团则展现出一大彰着的特色——即以2023年为分界点，2023年之前营收和净利稳步向上，2023年之后则展现出彰着的“增收不增利”特色。

　　据APP观望，2018年至2022年这几年，东岳集团平昔连结着强劲增加的势头：数据显示，期内该公司录得收入划分为划分为142.19亿元(国民币，单元下同)、129.59亿元、100.44亿元、158.44亿元、200.28亿元，同期净利润划分为24.35亿元、17.42亿元、9.03亿元，26.82亿元、41.76亿元。可见，过去两年间恰是东岳集团事迹迈上新台阶的枢纽期间窗口。

　　遵循公司此前披露的布告，2023年前蒲月东岳集团的归母净利润同比降幅约为83%。据先容，公司赢余景遇快速恶化，苛重是由于陈述期内公司的局部苛重产物的售价较上年同期大幅下跌。

　　随后，东岳集团披露中期事迹，营收净利连续大幅下滑——据财报数据显示，2023年上半年，该公司杀青收益71.98亿元，同比低落28.8%;股东应占溢利2.84亿元，同比低落83.2%;每股根基赢余0.13元。

　　对此，该公司正在财报中坦言事迹下滑来历暗示，期内，受集体境况影响，氟硅化工行业景心胸较低，下游需求偏弱，导致集团多个苛重产物价值下滑，是以集团各交易分部事迹皆有差别水平的下滑。

　　此中，含氟高分子质料分部对表出卖约为22.75亿元，较客岁同期节减31.45%，占集团总对表出卖的31.61%(2022年上半年为32.82%)。该分部事迹为赢余2.24亿元，较客岁同期节减80.46%。该分部主要产物价值大幅下滑是其对表出卖收入及事迹低落的主要来历。此中，PVDF产物价值下滑最大，其商场下游需求较弱，而行业内产能有较大增加。固然集团产量较客岁同期有所增加，但量的增加无法增加产物价值下滑带来的影响。

　　从交易线来看，含氟高分子质料分部、造冷剂分部和有机硅分部是东岳集团事迹的三大主要构成局部。

　　然而，2023年以还，受供需联系蜕变等要素影响，PVDF(聚偏氟乙烯)、有机硅等产物价值均有差别水平的下跌。以近年来备受注目标PVDF为例，据choice数据显示，自2023年以还，PVDF的商场价值连续走低，年内跌幅约55%。

　　供需联系失衡导致产物价值下滑，进而对闭联公司变成事迹压力，无疑是此次东岳集团事迹下滑的枢纽来历。

　　正所谓，“景致长宜放眼量”，那么从历久的角度来看，后续行业的走势将会怎样演绎，对东岳集团又将带来什么影响呢?

　　拆分来看，造冷剂行业历久景气开启，希望给东岳集团带来较强的赢余修复力气。

　　9月21日，生态境况部宣布了《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分拨推行计划(收罗观点稿)》，对2024年氢氟碳化物受控用处坐蓐和行使总量实行划定。跟着这一分拨推行计划的灰尘落定，也就意味着，造冷剂配额抢夺期已过，行业将规复合理行情，估计促使闭联公司赢余有所修复。

　　跟着国内经济进一步苏醒，看好下游空调、冰箱、汽车需求连续拉动造冷剂用量。遵循《〈闭于打发臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利矫正案》，二代和三代造冷剂配额将连续紧缩，2025年受控用处的二代造冷剂累计裁减67.5%，2029年起受控用处的三代造冷剂将裁减10%;看好氟化工行业历久景气行情。行业景气希望上行，天然也将为东岳集团事迹盘旋供给强健帮力。

　　与之相反的是，有机硅下游需求偏弱，估计后续仍将给东岳集团赢余带来肯定的压力。

　　目前有机硅价值已经处于较低位，有机硅苛重是面对需求逆境。本年以还，因为新增产能的巨额投放，需要偏多导致有机硅商场崭露供需失衡，有机硅价值连续回落遵循东岳硅材300821）半年报数据披露，1-6月，有机硅DMC商场均匀价值较上年同期低落45.07%，跌破行业本钱线月来看，即将进入古代旺季，看待业者有肯定决心维持，但供需博弈仍存，国内单体开工率估计有回增，需求端提振有限，仅室温胶及其下游订单有减少，高温胶、硅油产物需求增加不彰着。其它出口境况尚不开阔，从瓦克、陶氏等产物价值来看看待国内产物也存正在竞赛上风。原料甲醇、工业硅存正在上涨期，涨幅有限。对此，隆多资讯估计，9月有机硅DMC价值先跌后涨，调治幅度均有限。

　　有机硅下游需求照旧偏弱，无疑将对东岳集团事迹向上盘旋变成肯定的压力。据悉，东岳集团的的有机硅交易由子公司东岳硅材坐蓐，其行使硅粉及自供的一氯甲烷坐蓐硅单体，并将硅单体加工为硅中心体(苛重为DMC)，此中局部中心体自供用于坐蓐硅橡胶及其他有机硅。东岳硅材的硅单体原有年产能30万吨，募资扩产后目前单体产能60万吨。

　　末了来看含氟高分子质料行业，：PVDF产能开释，价值回落，是以估计对东岳集团事迹向上增加“帮力”不大。

　　2021年PVDF需求产生初期，国内PVDF供需组织阶段性失衡，产物价值、价差大幅走高，同时吸引了浩瀚企业连接构造或扩修PVDF及原质料R142b配套产能。2022年三季度最先，我国PVDF新修产能进入集结投产期，需要减少下PVDF价值最先自高位一齐走低，现已根基回落至2021年以前的低位程度。

　　据Baiinfo数据显示，截至2022年终，我国PVDF产能已打破11万吨，较2021年上涨近70%。估计2023-2024年我国正在修PVDF产能仍将连接开释，切磋到供需抵触相对了得，短期内集体弱势行情或难有变化。

　　行业连续“弱行情”，鲜明也将促使东岳集团2023年PVDF报价及利润率有所回落。据悉，东岳的高分子质料搜罗PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM等诸多品类，现有年产能划分为5.5、2.5、1、1、0.3万吨，产能上风明显，并杀青R142b、R22等原质料自给自足。2022年锂电需求驱动PVDF均价大涨，公司含氟高分子质料分部利润开释。鉴于行业产能扩充及下游需求偏弱，2023年PVDF报价及利润率回落。

　　综上各类，不难看出，于东岳集团而言，此次大幅溢价收购肯定的提振了投资者的投资决心，为股价短期上涨带来较大帮力。但从历久的角度来看，事迹增加压力围绕叠加有机硅、及PVDF行业需求偏弱开启的“弱行情”，鲜明也将对东岳集团后续股价向上增加变成肯定阻力。

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