B体育近期，互联网壮健保护平台轻松壮健集团(以下简称“轻松壮健”)向港交所递交招股书，这家创办于2014年、以“轻松筹”多筹营业发迹的公司，近年来资历了从“搜集互帮”到“保障经纪”再到“壮健效劳”的多次战术调剂。值得贯注，此次上市主体并不包括疾病筹款营业(即“轻松筹”)和集团旗下朵尔病院，公司拟将募资金额用于晋升品牌出名度、普及用户参加度并巩固与营业互帮伙伴的互帮等。

　　证券之星贯注到，假使轻松壮健近年事迹总体展示增进态势，但也难掩其活动用户量连续下滑、重点保障营业增进乏力的真相。主力营业事迹承压之下，公司自2023年起新开发了科普效劳和医学磋商辅帮效劳，2024年前三季度，公司轻松壮健板块收入孝敬初次高于保障营业，但经调剂后的净利润却较上年同期大幅消浸了42.33%，明确，轻松壮健仍处于营业转型的阵痛期。

　　据明了，自2021年多家搜集互帮平台接踵合停后，扫数行业进入深度调剂期。也曾与轻松壮健并称“双雄”的水滴公司，早正在2021年便上岸纽交所，但上市后股价朝气旺盛，市值较峰值缩水超90%。证券之星梳剃头现B体育，轻松壮健此时采取赴港上市，既是为增加转型期亟须的资金弹药，也能够试图收拢香港市集对医疗壮健板块的体贴升温。然而，招股书中的用户流失、转型期增收不增利等题目，让这场本钱冒险显得尤为要害。

　　必定水平上，轻松壮健的营业调剂照射了国内互联网壮健保护行业的变迁轨迹。公司最初以大病多筹平台“轻松筹”翻开市集，通过社交裂变疾捷积蓄用户，2016年4月上线搜集互帮谋略“轻松互帮”，国内最早创办的互帮社区之一，2018年获取保障经纪执照后切入保障发卖赛道集团。

　　证券之星贯注到，此次上市主体并未包括“轻松筹”营业。公司注释称，因为轻松壮健集团是一家正在开曼注册的表资企业，而我公国法法则对表资发展某些营业有所局部。招股书显示，目前轻松壮健的营业疆域重要囊括轻松保障效劳和轻松壮健效劳两大主贸易务，申报期内(2022年至2024年1至9月)，公司竣工的收入分袂为：3.94亿、4.90亿和6.43亿元，经调剂净利润(非国际财政申报标准计量)分袂为1.49亿元、1.47亿元及7660万元。事迹增进总体展示增收不增利之态。

　　2024年之前，轻松壮健的收入重要泉源于其2016年推出的保障效劳，由保障经纪营业和保障技能效劳营业构成。申报期内，该营业收入分袂为：3.2亿元、3.27亿元和2.38亿元，占各期营收的比重分袂为81.5%、66.7%和37.1%，此中公司2024年前三季度的保障营业收入较上年同期消浸约3.25%B体育。不难看出，公司保障营业收入增势放缓，且不再是公司倚重的重点收入泉源。

　　举动同业业公司，水滴公司营业板块囊括水滴保、水滴筹和翼帆医药三大板块，此中，水滴保是其重要收入泉源。证券之星明了到，两家公司的战术分野日益显然，水滴通过“保障商城+医疗改进”构修闭环，2023年保障相干收入占比达89%，且获客本钱熟行业中连结较低水准。反观轻松壮健，其保障营业重要依赖于第三方渠道，2022年至2023年，公司保障渠道开支占各期总本钱的比重分袂为：81.2%和30.8%，此中2023年保障渠道开支的占比消浸并非公司主动缩减本钱，而是采购本钱的比重升至56.1%，若以截至2023年9月的数据看，公司保障渠道开支占本钱的比重为67.6%。

　　证券之星梳剃头现，轻松壮健的保障营业揭发疲态受多要素影响。最先，固然公司注册用户于申报期内增进，只是用户领域远不足水滴的4.5亿。别的，公司活动用户从2022年的7050万名消浸至2024年前三季度的5000万名，降幅亲密30%；其次是公司的保费金额总体呈消浸趋向，申报期内所发卖的保障产物的年化保费总额分袂为：13亿元、12亿元、10亿元和8亿元。

　　上述处境的映现并非不常：一方面，公司互帮营业合停导致重点用户流失；另一方面，从行业侧看，金融禁锢总局宣告2024年前11月保障业筹划处境表显示，2024年前11月人身险公司保费增速为6.3%，但人身险保障金额却消浸了13%。与此同时，禁锢新规对互联网财富保障营业的筹划条款实行了端庄划定，片面保障公司因不切合条件而暂停互联网保障营业，或也对公司保障经纪营业带来影响。

　　因为轻松壮健的保障经纪费重要向保障公司收取约8%至35%的佣金集团，申报期内，公司线亿元，同比消浸3.88%。与此同时，公司向保障公司供给保障技能效劳的收入于2024年前三季度的收入为1.4亿元，同比下滑2.78%。

　　为寻找第二增进点，轻松壮健于2023年和2024年分袂新增了科普效劳营业和医学磋商辅帮效劳营业，科普效劳的盈余形式可能单纯融会为公司向用户供给免费的科普实质，通过向赞帮公司和机构收费；医学磋商辅帮效劳则通过向医药公司供给辅帮效劳进而收取效劳费。

　　2024年前三季度，公司壮健效劳板块竣工的收入初次横跨保障效劳板块，抵达3.98亿元，占营收比重的61.8%，公司壮健效劳板块竣工的收入重要来自申报期内新增的客户H和客户I，公司通过向其供给科普效劳竣工的营业金额合计约为2.3亿元，占壮健效劳板块收入比重的57.79%。这也意味着，壮健效劳板块的收入泉源较为蚁合，后续能否为公司供给连续稳固的收入仍需观望。

　　表貌上看，公司营业转型较为胜利，2024年前三季度的收入曾经横跨2023年终年，但2024年前三季度的净利润仅为0.77亿元，较上年同期大幅消浸42.33%。证券之星贯注到，一片面情由是科普效劳的低毛利率对事迹的拖累。

　　公司保障营业板块不绝是高毛利率产物，申报期内的毛利率支柱正在80%上下。反观轻松壮健板块，截至2023年9月，其毛利率还高达97.2%集团，但自2023年7月新增科普效劳后，轻松壮健板块2023年终年的毛利率萎缩至64.9%，截至2024年前三季度的毛利率仅剩20.3%。这也不难看出，公司所处科普效劳行业的进初学槛低，其“学问付费+告白”的变现途径与丁香大夫等笔直平台比拟缺乏比赛力。

　　其余B体育，公司营业转型的挑拨还正在于，正在专业壁垒方面，缺乏自有大夫团队，多半实质依赖表部采购。招股书显示，2024年前三季度，公司采购本钱抵达3.2亿元，占总本钱比重的87.9%，而上年同期的采购本钱仅为225.2万元，其采购实质重假若科普效劳和医学科研效劳包所需的实质。

　　总体来看，现阶段的轻松壮健某种水平上是互联网壮健保护行业转型期的缩影。当流量盈利消退、禁锢铁幕落下，也曾靠形式改进野蛮孕育的平台，正被迫实行疼痛的价钱重构。其IPO能否胜利，不单取决于本钱市集的感情摇动，更磨练着统造层对重点抵触的破解才具怎样正在合规框架下重修增进引擎，怎样正在贸易变现与社会义务间找到平均点，将决断这个“后互联网时期”样本的运气。(本文首发证券之星，作家｜吴凡)

　　以上实质与证券之星态度无合。证券之星宣告此实质的主意正在于撒布更多讯息，证券之星对其见地、判别连结中立，不确保该实质（囊括但不限于文字、数据及图表）总计或者片面实质的无误性、真正性、完美性、有用性、实时性、原创性等。相干实质错误诸君读者组成任何投资创议，据此操作，危害自担。股市有危害，投资需当心。如对该实质存正在贰言，或发掘违法及不良讯息，请发送邮件至，咱们将睡觉核实处分集团。如该文象征为算法天生，算法公示请见 网信算备240019号。B体育松弛强壮集团IPO：灵活用户络续流失 保障交易伸长乏力 转型阵痛期能否靠资金破局？