B体育克日，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）披露2024年三季报，前三季度开业收入为122.96亿元，同比增进37.2%；但净利润为亏蚀80.74亿元，较旧年同期5.77亿元的亏蚀面持续伸张。这是深铁集团2015年以还最大亏蚀记录。

　　深铁集团的亏蚀，与客流量联系不大。比拟于往年，本年上半年，深圳地铁的客流量改进高。是什么变成了深铁集团的巨亏？

　　财报数据显示，深铁集团前三季度投资收益为-48.53亿元，紧要为对子营企业和合营企业的投资亏蚀；而旧年同期，深铁集团告终了37.21亿元的投资收益。

　　深铁集团过去以“站城一体化”形式和房地产投资而著名，方今，房地产商场的低迷对其变成了重要抨击。更加是万科事迹下滑集团，行为第一大股东的深铁集团，首当其冲。

　　本年前三季度，万科归属母公司股东净利润为-179.43亿元；深铁集团对万科持股比例为27.18%，这局部股份对应损益为-48.77亿元。

　　深铁集团树立于1998年，是深圳市国资委直管的国有独资大型企业，被商场称为“最赢利的地铁公司”“最会搞副业的地铁公司”。

　　2020年，深铁集团告终开业收入208亿元，净利润111亿元；统计范畴内的其他21家地铁公司净利润之和为106.35亿元，不足深铁集团一家公司的利润。那时是它的高光时候。

　　2020年，得到当局补贴数额最高的是北京、成都的地铁公司，补贴分袂为104.6亿元和91亿元；而深圳地铁仅获当局补贴0.36亿元，其赢余紧要仰仗房地产开垦和投资。正在其208亿元开业收入中，近150亿元来自房地产收入，占比超70%。

　　深铁集团网站曾宣布了2007～2023年度赢余情景：2006～2009年频年亏蚀，最多的光阴是2007年度，亏了2.81亿元，这工夫的亏蚀与地铁筑筑豪爽投资相合。

　　进展正在2010年莅临，这一年公司净利润“转正”。到了2019年度，净利润抵达116.67亿元的史书新高。与同业比拟，深铁集团的净利率也是相当高的。2017～2020年其净利润率分袂高达47.17%、63.88%、55.58%、53.3%。

　　这背后有一个环节计划：2017年，深铁集团花费约664亿元从华润、恒大等10家企业手中收购了万科29.38%的股权（32.43亿股股票），此中银行贷款445亿元（年利率进步4.5%）。当时房地产商场一片富贵，万科又是行业标杆，这一投资活动正在当时看是划算的。

　　2019年，深铁集团开业收入209.9亿元，减去本钱用度后的开业收入仅1.26亿元，但来自房地产、土地与物业收入等方面的投资收益高达117.2亿元，其占营收比重超70%，此中很大局部恰是投资万科功劳的。2020年，深铁集团得到的投资收益抵达116亿元，当年净利润111亿元。

　　初阶几年，万科股价涨势不错，市值一度进步4000亿元。2017～2022年，深铁集团累计从万科分红192亿元。

　　但之后，深铁集团的投资收益初阶下滑，净利润也随着下滑。数据显示，2021～2023年度，深铁集团开业收入逐年上涨，但净利润频年下滑，分袂为28.9亿元、8.66亿元、7.89亿元，投资收益分袂为64亿元、67.87亿元、47.98亿元，降落幅度之大惊人集团。

　　这三年，房地产行业进入深度调剂之中。2023年度，因为商场调动和规划景色，万科不派发股息，不送红股；本年上半年这一情景还是延续。

　　万科股价也正在一同下滑。截至2024年11月11日收盘，万科报收于9.3元，总市值1110亿元，深圳地铁所持万科股票市值现约301亿元，较7年前收购价缩水一半以上。

　　上半年，深铁集团开业收入92.99亿元，同比上涨50.95%；归属母公司净利润为亏蚀37.93亿元，为10年来初度。对净利润影响大的几个目标中，开业本钱达88.75亿元，同比增进38.04%；财政用度达26.42亿元，同比增进34.31%；对子营企业和合营企业的投资收益为-26.34亿元，同比下滑199.91%。

　　本年8月26日、27日，深铁集团分袂公布2024年度第一期、第二期超短期融资券合连刊行告示文献，刊行金额分袂为15亿元和14亿元，拟悉数用于偿再有息债务。

　　然而，两天后的8月28日，深铁集团再次告示称，因为近期商场动摇较大，公司决心解除第一期超短期融资券的刊行，调剂后的刊行安顿另行告示。

　　本年4月，万科旗下中金印力消费REITs上市，刊行范畴32.6亿元，深铁集团行为初始策略投资人，认购份额近30%，金额约10亿元；5月，万科挂牌让与深圳湾超等总部基地贸易地块，成交价22.35亿元，竞得人是由深铁集团与深圳百硕投资构成的联络竞买方。

　　深铁集团今朝面对的财政窘境，很大水平上反响了其交易形式对房地产的高度依赖。站城一体化开垦板块和地铁运营是深铁集团营收来历的两大紧要板块，近三年来前者营收占比进步58%，而地铁运营从来处于亏蚀状况。例如，2023年，深铁集团的地铁铁途运营及策画板块毛利率为-23.06%，站城一体化开垦板块毛利率则高达37.4%。房地产商场下行势必对其变成宏伟抨击。

　　IPG中国区首席经济学家柏文喜以为，深铁集团没有把“地铁+地产”形式中的全部操作经营好，没有预留足够的财政安闲空间，再加上碰到地产下行周期与行业深度调剂，变成事迹巨亏。但这并不料味着“地铁+地产”形式的障碍，由于地产与地铁组成了很好的互动性价格组合，拥有互相加持与晋升的效应，以地铁站点为主旨的TOD形式也是我国地产发达的紧张倾向。

　　广东省城乡经营院住房计谋酌量核心首席酌量员李宇嘉吐露，国内不少地铁公司都与深铁集团相像，过去靠着地铁促使周边室第地价和房价上涨，来告终这种赢余，填充高亢运营本钱带来的亏蚀。来日延续深切开垦站城一体化，开采贸易价格，对地铁公司相当紧张，是告终赢余的紧张办法。

　　清华大学交通酌量所副所长杨新苗则以为，地铁跟房地产“系结”这一形式，可以跟着景色发达起到的效用越来越幼，都市轨道交通还得回到研商何如告终降本增效这一层面上。

　　值得留意的是，深铁集团仍正在踊跃拿地。据克而瑞统计，2022年，深铁集团以165.8亿元拿地金额居行业第26位；2023年，其拿地金额缩减至37.3亿元，滑落至78位；但本年前10个月，其拿地金额为89亿元，一跃升至19名。集团“最获利地铁公司”巨亏